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德豪润达(002005):中期亏损减少,全年值得期待

时间:08-08-29 00:00    来源:天相投资

2008年1-6月份,公司实现营业收入10.2亿元,同比增加59.72%;营业利润-2,562万元,亏损同比减少15.05%;实现归属母公司所有者净利润-2,196万元,亏损同比减少24.72%;摊薄后EPS 为-0.07元;预计2008年1-9月归属于母公司所有者净利润比上年同期增长幅度小于30%。

销售收入快速增长,综合毛利率有所降低。公司营业收入快速增长,综合毛利率降低1.49个百分点至13.73%。厨房家电业务实现营业收入8.0亿元,同比增长65.56%,毛利率提高0.1个百分点至13.64%;厨房及个人护理业务实现营业收入9,502万元,同比增长46.99%,毛利率降低1.43个百分点至16.15%;贸易业务实现营业收入1,881万元,同比减少53.27%,毛利率提高了9个百分点至38.46%;其他业务实现营业收入9,525万元,同比增长84.11%,毛利率降低12.98个百分点至3.91%。

期间费用率有所下降。期间费用为1.65亿元,同比增长31.93%,期间费用率同比下降3.41个百分点至16.18%,期间费用率的降低有助于提升公司盈利能力。

欧洲市场销售快速增加。公司欧洲市场实现营业收入3.52亿元,同比增加134.16%,北美洲市场实现营业收入5.43亿元,同比增长37.92%。由于受到人民币对美元升值加速、美国受次级债危机影响等因素,公司调整了出口战略,加大了对欧洲市场的开拓。欧洲市场收入占比上升11.4个百分点至34.91%,北美市场收入占比下降7.72个百分点至53.77%。欧洲市场产品售价高于北美市场,欧洲市场份额上升有利于营业收入快速增长以及提升产品盈利能力。

高层变动并不影响公司业绩成长。上半年公司高级管理人员变动较大,引发市场对公司经营情况的担忧,从中期业绩看来,高层变动并不影响公司业绩成长。

小家电市场仍处于快速发展通道。小家电作为必要的消费品,受经济周期影响较小,在欧美地区,作为家庭易耗品的小家电消费量一直处于稳定状态。美国次级债危机、欧美经济衰退并未对小家电需求造成大的影响,但大宗原材料价格大幅上涨压缩了整个产业链的利润空间。

盈利预测与评级。预测公司08-10年每股收益分别为0.14元、0.20元和0.25元,对应的动态市盈率分别为20倍、14倍和12倍,维持公司“中性”的投资评级。