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德豪润达:蓄势,重塑产业竞争优势

发布时间:2015-03-17    研究机构:申万宏源

公司主营业务在2015 年有望保持高速增长态势。LED 业务方面,公司在LED 芯片外延片的产能在国内排名第三,目前92 台MOCVD已经全部投产。从工艺层面来看,公司的外延片采用领先于业内的4吋片工艺,同时自主研发了相应的配套加工工艺。4 吋片相对2 吋片在产能利用上有明显优势。相同生产效率下,我们预计4 吋片比2吋片将有接近30%的成本优势。公司的芯片技术走在行业的前沿,未来在产业竞争加剧的情况下有望凭借尺寸优势和成本优势占据有利地位。小家电业务海外客户优势明显,公司小家电事业部通过不断优化客户结构、加强成本管控、借助互联网的新兴营销模式,同时不断丰富产品线如母婴产品-婴儿辅食机、多功能厨房神器等措施,保持了业务的稳定增长,盈利能力保持总体稳定。总体来看,公司主营业务反转趋势明显。

经销商平台和雷士照明整合值得期待。经销商模式是照明行业核心竞争力之一。我们认为从公司发展角度来看,2015 年经销商平台建设和掌握雷士照明控制权将是公司重塑竞争力的重要举措,非常值得期待。

给予公司“买入”评级。我们看好公司经销商平台整合的前景,一旦完成经销商网络整合,公司将在O2O 方面获得重要优势,并有望从照明拓展到其他相关协同领域。预估公司2014~2016 年EPS 为0.01,0.13,0.25 元,给予“买入”评级。

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