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德豪润达:纷争告一段落,善后唯有等待

时间:14-11-14 00:00    来源:长江证券

事件描述

德豪润达今日发布关于终止筹划重大事项暨公司股票复牌的公告。根据公告,公司本次筹划的重大事项为LED照明资产整合事项。公司拟向重要参股子公司雷士照明控股有限公司出售与LED照明业务相关的全部经营性资产和负债,雷士照明将全部以现金方式支付对价。另外,公司股票将于2014年11月14日开市起复牌。

事件评论

现在看来,公司之前停牌筹划重大事项与之后发生的雷士照明与雷士照明前CEO吴长江之间的纷争没有关系,而公司终止筹划本次重大事项则与这次纷争有一定关系。另外,公司承诺自复牌之日起3个月内不筹划上述重大事项。

此次围绕德豪润达、雷士照明以及吴长江之间的纷争堪称悬疑大片,情节扑朔迷离,背后的恩恩怨怨、是是非非外人不足道哉!客观来讲,不论谁对谁错,这样的事件对相关方的形象都造成了较大的负面影响。而且,根据公告披露,吴长江违规担保可能会对雷士照明造成6亿元左右的损失。之前德豪润达与雷士照明情投意合的联姻演化为现在的纷争,真是让人始料未及。应该说,这是一次典型的“黑天鹅”事件。

然而,事物都有其两面性。根据德豪润达之前的各类相关公告来看:第一,这样的矛盾迟早都会爆发,浮出水面只是时间问题。对投资者而言,早发生比晚发生要好,至少未来这样的隐患不会再存在了。第二,雷士照明的渠道经销商在之前的纷争中都坚定地站在了吴长江一边,而这次纷争中大多数却站在了吴长江的对立面,加上吴长江此次涉嫌违规担保,因此,我们有理由认为吴长江以后基本上将失去对其一手创办的雷士销售渠道以及雷士品牌资源的实际掌控力,而雷士照明的大股东德豪润达的影响力则可能会提高。第三,雷士照明的品牌以及销售渠道网络是公认的优质资产,德豪润达及雷士照明如果能好好使用,对公司未来业绩的提升可能会有较大帮助。

我们预计公司2014-2016年EPS分别是0.05元、0.39元、0.52元,目前股价对应的PE分别是161、21、16倍,维持推荐评级。