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德豪润达深度报告:路灯与商照启动,业绩渐现曙光

发布时间:2012-08-02    研究机构:宏源证券

报告摘要:

未来几年LED 路灯、隧道灯需求有望快速扩容,支撑公司短期业绩。

LED 路灯、隧道灯的电缆铺设和使用成本更低,整体更经济,自2009年首次推广,目前已被市场广泛认可,步入起速阶段,预计未来3年市场空间超400亿元。公司是国内路灯龙头,拥有最广泛的多城市市场布局,预计高毛利的路灯业务将是公司未来2-3年的业绩支撑。

LED 照明市场是下一个产业蓝海,公司完成产业布局利好长期发展。2012年全球照明市场产值将超1200亿美元,国内市场达312亿美元, 国内LED 企业具有足够的市场空间。LED 与节能灯照明的成本差距逐步缩小,节能要求更高的LED 商用照明市场正逐步开启,民用照明蓝海也将在2年内启动,公司完成产业布局将占据市场有利地位。

公司具有规模、先发、渠道和品牌等优势,看好后期的市场开拓。LED 行业产能过剩已是不争事实,行业面临一轮洗牌,最终将以成本为王。公司拥有一体化产业链,规模领先,具有更多成本伸缩空间。同时公司拥有10多年终端市场经验,与沃尔玛、西尔斯、惠而浦、伊莱克斯等零售、电器品牌长期合作,借助小家电行业积累的渠道资源和品牌经营优势,公司有望在今后的竞争中与对手逐步拉开差距。

盈利预测:2012-14年扣非EPS 0.25/0.48/0.63元。预计2012-14年公司将实现净利润5.94、7.73、7.79亿元,实现扣非净利润2.96、5.60、7.36亿元,3年复合增长77%。

投资建议:目标价9.00元,给予“买入”评级。给予LED 和小家电业务分别定价98亿元、7亿元目标市值,LED 对应2012年16倍PE。

申请时请注明股票名称