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电子行业:行业基本面偏弱,紫光收力成完善存储布局

发布时间:2015-11-04    研究机构:中信建投证券

核心观点

上周全部A股下跌0.55%,电子板块整体微涨0.82%,3季报已完成披露,整体景气情况远弱于去年同期,公司财报衰退较为明显。电子行业164家公司中,3Q15净利润同比取得增长的占比合计59.51%,低于去年的65%,同比+100%以上的占比14.72%,同比+50~+100%的占比7.98%,同比0~+50%的占比36.81%,同比-50%~0%的占比22.09%,同比-100~-50%的占比10.43%,同比-100%以上占比7.98%。细分板块情况,半导体材料、电子零部件制造、被动元件、集成电路和LED板块3Q15净利润同比增长超过18%。

IDC预计3Q15全球智能手机出货3.55亿部,同比增长6.8%,三星出货同比增长6.1%,华为出货2650万部,同比大幅增长61%,联想同比增长11%。苹果上周公布三季度财报,iPhone出货4805万台,同比增长22%,iPad则连续7个季度下滑,大中华区销售大幅增长99%,营收占比达到24%,4Q15对iPhone出货预计同比微幅上涨。目前来看苹果尚未出现砍单,能够绑定苹果的厂商还是具备确定性,而华为也是国内品牌商中一枝独秀的亮点。

IC Insights继Gartner下调2015年半导体增长率之后,一同下调了对今年的预估,由年增1%转为衰退1%,下半年对上半年成长仅1%,明年将重回增长。除了一直说的厂商调库存以外,创新断档造成需求乏力的因素仍将持续。在全球半导体普遍迎接寒冬的大环境下,国内半导体厂商也受到一定影响,但值得一提的是,长电科技3季报由于并表星科金朋造成一次性债务重组费用剧增,合并利润增速大幅下降,但实际上长电科技本身前三季度净利润同比大增89.8%,长电先进和基板业务均订单饱满,新扩B2厂产能亦快打满,明年宿迁厂和星科金朋将有望摆脱亏损,对公司业绩会有大幅提振。与其进行战略合作的中芯国际则在北京新建第3条12英寸生产线,结合星科金朋的先进封装技术,长电科技未来将会有更多的优质订单。

紫光在一系列令人惊讶的大动作之后,上周又投资6亿美元成为力成的最大股东。虽然美光收购遇阻,但在入股西数并收购SanDisk后,收购台湾存储封测龙头力成(与美光在西安建有封测厂)将使紫光顺利解决Flash的技术障碍,一步步完善半导体全产业布局。紫光总裁赵伟国甚至喊话希望台湾开放芯片业,与大陆更多合作,两岸合力共同推动半导体产业的发展。我们一直强调全球以及台湾半导体业景气不振对国内产业链而言是重大机遇,在自主化要求和庞大内需市场做后盾的双重背景下,国内半导体产业将走出5~10年的黄金时代。面对巨大的市场空间,这将是从无到有,从有到优的估值提升过程。

推荐配置方向:一是受益苹果产业链新增供货放量标的;二是智能汽车带动的汽车电子化率提升;三是新硬件浪潮背后的物联网趋势;X是长期增长逻辑最明确,并有国家撑腰的半导体产业。

苹果产业链看好:欣旺达、安洁科技、环旭电子、立讯精密。

半导体产业看好:长电科技、华天科技、通富微电、中颖电子、全志科技、七星电子。

欧菲光由消费电子向汽车电子领域切入,布局智能驾驶和车联网,收购融创向互联网+转型,维持推荐。

长盈精密和胜利精密不仅在金属机壳领域优势明显,率先布局智能制造和工业4.0,维持推荐。

LED行业推荐能够获得跨界市场和入口的企业,如德豪润达(具备“品牌”+“渠道”,打开O2O市场)、雷曼光电(切入体育产业)、利亚德(小间距技术优势明显,切入文化、体育、教育领域,取得军工资质)、艾比森(进军酒店领域)。

上周行情回顾报告期内(10/26-10/30) 全部A股下跌0.55%,上证A股下跌0.92%,深证A股上涨0.05%,电子行业上涨0.82%,在申万行业分类中排在涨幅第7位。电子板块涨跌幅前五的个股如图2所示。报告期内电子元器件行业涨幅前五名分别是国光电器、深化发A、GQY视讯、新亚制程、蓉胜超微,跌幅前五名分别是奥拓电子、合力泰、惠伦晶体、德润电子、卓翼科技。

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