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电子行业:近期确定性仍看苹果

发布时间:2015-09-16    研究机构:中信建投证券

核心观点

本周Apple 发布了新的iPhone 6S、6S Plus、iPad Pro、Apple TV,iPhone 除了摄像头、芯片、铝7000机壳、玫瑰金等升级变化,最大的新增功能便是3D Touch,使触控维度增加到了3维,丰富了触控操作模式,各厂商视该技术为继指纹识别后再度引发非苹厂商跟随的趋势之一,华为中兴等国产手机品牌已提前布局。指纹识别的用户痛点在移动支付,3D Touch 则增加了输入端的交互方式。目前芯片厂商和压力膜厂商都在积极研发该技术,芯片厂商包括敦泰、汇顶等均在进行开发试样,按设计到量产的半年周期计算,2016年年中会有多款产品上市。环旭电子受益供货3DTouch 模组,下半年业绩增速回归,买入推荐。

目前苹果的iPhone 营收占比超过6成,整体出货量占苹果产品总量超过75%,iPhone 是否热卖对苹果影响巨大,新产品创新点略有不足,但市场预期出货量仍会略有增加,主要会来自于老机型的换机需求。iPhone 6S 的元器件成本较6有所提升,幅度接近10%,将对供应链的订单金额有所拉动。8月国内5.5寸以上屏幕手机关注度提升明显,IC Insights 则预计今年大屏手机出货将同比增长66%,超过平板电脑。我们判断6S 和6S Plus 的出货比例在2:1,大屏趋势仍将持续。欣旺达是最受益6S Plus 热卖的标的,业绩高增长确定,16年估值22倍,买入推荐。

由于iPad 的份额和出货量都呈现下滑趋势,此次苹果发布iPadPro 来主打商业市场,寄望能够扳回一城,并通过和微软合作在打通iOS 在办公领域的习惯养成,包括新增的分屏功能,还增加了吸附式键盘,Apple Pencil 可以满足设计师对不同笔触的要求,升级的A9X 芯片和GPU 在性能上有巨大的提升,使iPad Pro 能够从平板娱乐产品定位切入专业办公+游戏的NB 市场,拉动iPad的销量,但另一方面iPad Pro 和Macbook 12的定位似乎有所重叠,可能造成互抢市场的局面。安洁科技是iPad Pro 最受益标的,收购新星布局自动化,买入推荐。

进入9月后半导体方面未见起色,十一长假和双十一的拉货潮未见启动,半导体通路商表示国内客户已将付款周期拉长到1个月,库存水平仍未降至安全区域。联发科近期再度降价,加上上周我们提到的台积电8寸厂产能松动,行业毛利率下滑,半导体3Q15的基本面难有扭转。为抵御寒冬,各大厂商的并购整合持续不断,台湾半导体格局变动频繁,日月光企图收购矽品提升垄断力,而后者和鸿海换股来进行抵御,近日联发科又收购了模拟芯片厂立锜来抵御国内红色供应链冲击。我们依旧认为台湾地区和其他半导体厂商的景气下行,对国内半导体厂商而言,是一个可以“抄底”做大做强的机会,全球的竞争格局将逐渐向中国地区倾斜。芯片设计、晶圆代工、封装测试以及半导体设备均在进步,连续数周的断崖式下跌已经使国内的半导体A 股跌出黄金坑,短期由于整体景气度不明朗和情绪化抛售带动的下跌,长期来看将是很好的布局点。

短中长周期来看,3+X 仍是具备确定性增长趋势的配置方向:一是苹果新品发布带动的确定性订单;二是智能汽车带动的汽车电子化率提升;三是新硬件浪潮背后的物联网趋势;X 是长期增长逻辑最明确,并有国家撑腰的半导体产业。

半导体产业看好:长电科技、华天科技、通富微电、中颖电子;苹果产业链看好:环旭电子、欣旺达、立讯精密、安洁科技。

欧菲光由消费电子向汽车电子领域切入,布局智能驾驶和车联网,收购融创向互联网+转型,民营中最具狼性企业,维持推荐。

长盈精密和胜利精密不仅在金属机壳领域优势明显,还率先布局智能制造和工业4.0,大跌中高管纷纷增持坚定看好,维持推荐。

LED 行业推荐能够获得跨界市场和入口的企业,如德豪润达(具备“品牌”+“渠道”,打开O2O 市场)、雷曼光电(切入体育产业)、利亚德(小间距技术优势明显,切入文化、体育、教育领域,取得军工资质)、艾比森(进军酒店领域)。

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