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电子行业:台半导体抱团取暖,断崖下跌中伴随机会

发布时间:2015-08-25    研究机构:中信建投证券

核心观点

上周我们周报标题是后半句是半导体孕变局,随后的一周接连发生京东方携手大基金进军集成电路,主要投资LCD面板Driver IC,拟投资规模40亿元。随后全球第一大封测厂日月光又宣布将以350亿新台币溢价34.3%收购矽品25%股权,这是继上周台积电宣布12寸厂登陆,或落户南京后又一重磅消息。一边是国内半导体厂商大举进攻,一边是台湾半导体厂商抱团防守。日月光此次收购规模已可达实际控制效果,其与矽品2014年的市占率分别是19%和10%,合计将接近30%,是第二名Amkor的近三倍。日月光与矽品的合并更多的是为应对国内厂商的抢单,抱团取暖之意更为明显。

目前国内半导体厂商对台厂抢单动作频发,而台湾本土台积电、联发科等半导体企业则纷纷面临3Q15不旺压力,联发科更是降价10%来保存市场,价格下降需求不振的情况下,寻求更低成本的中国产能则变得不得不为。虽然日月光和矽品的结合能够巩固龙头地位,但这种产能垄断是IC设计厂商极力避免的,势必造成转单,而封测端产能转移的周期远较晶圆代工环节来的短和容易,特别是国内封装端的技术和产能均在不断提升,台湾LCD驱动IC厂已扮演率先转单的角色,这也正恰巧配合国内多条高世代面板线投产需求,对相关封测厂如通富微电带动明显,未来这种转单现象还将越来越多。我们一直强调,半导体上中下游三个环节,封装端是最易发展起来的,年初判断今年会是半导体整合并购最频繁的一年,近期台湾半导体产业的格局震动,恰恰是国内厂商的机遇,看好长电科技、通富微电、华天科技。

继小米进军印度和非洲之后,联想也奔赴印度设智能手机厂,预计年产能600万部。现时国内智能手机市场逐渐步入天花板,整体已出现下滑态势,上半年仅苹果、华为、小米等品牌实现增长,而中东和非洲地区的销量则同比大增24%,目前这些地区的智能手机渗透率低于20%,未来将成为中国手机品牌商争相分享的第二块大蛋糕。 近期市场疲弱,信心涣散,大家都在等底部,等国家再次出手,短期股价变动又开始与基本面脱离,虽然有旺季不旺,需求偏弱等因素,但我们认为无需过分悲观,电子板块将是下半年可以进行重点布局的,在指数不断探底,股价下行过程中,许多企业确实切切实实在不断做大做强,兑现业绩的,恐慌带动的抛售将是逐步买入良机。

下半年短中长周期来看,3+X仍是具备确定性增长趋势的配置方向:一是7月苹果新品带动的供应链备货启动;二是智能汽车带动的汽车电子化率提升;三是新硬件浪潮背后的物联网趋势;X是长期增长逻辑最明确,并有国家撑腰的半导体产业。

从近日公布半年报的公司来看,欣旺达,立讯精密仍表现出较高成长性,前者中报超预期,在3C锂电池市场地位不断提高,积极切入新能源动力电池、储能业务等广阔市场,同时结合硬件生态圈布局自动化智能制造,未来业绩增长将持续加速,全年增速超过100%。后者虽然受Apple Watch出货低于预期影响,但Type C有望于明年爆发,且在汽车、通信和服务器、医疗领域进行了长远布局,维持看好。安洁科技,环旭电子均将在3Q15迎来年度出货高峰,今年估值接近30X,明年20X,维持看好。中颖电子中报增长72%,新切入大家电市场、AMOLED芯片量产、PMIC切入一线模组厂将是公司后续增长的动能保证,布局智能家居和物联网将打开长期成长空间,维持看好。

欧菲光由消费电子向汽车电子领域切入,布局智能驾驶和车联网,收购融创向互联网+转型,民营中最具狼性企业,维持推荐。

长盈精密和胜利精密不仅在金属机壳领域优势明显,还率先布局智能制造和工业4.0,大跌中高管纷纷增持坚定看好,维持推荐。

LED行业推荐能够获得跨界市场和入口的企业,如德豪润达(具备“品牌”+“渠道”,打开O2O市场)、雷曼光电(切入体育产业)、利亚德(小间距技术优势明显,切入文化、体育、教育领域,取得军工资质)、艾比森(进军酒店领域)。

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