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电子行业周报:灾后重建电子板块更具安全边际

发布时间:2015-08-04    研究机构:中信建投证券

核心观点

7月上证指数下跌14.34%,深圳指数下跌13.7%,创业板下跌11.2%,电子行业指数下跌11.7%。虽然大部分电子个股都受到指数下跌影响,但仍有很多真成长企业在大跌中显露真金本色,长盈精密(中报预增65%~85%)月涨幅达到11.68%,长电科技(中报预增140%~170%)月涨幅达10.41%,立讯精密涨幅为0.32%。电子行业本身基于创新成长的属性使其在下跌过程中更具安全边际,目前进入下半年业绩验证阶段,建议重点关注中报业绩高增长,市场地位不断巩固的龙头以及转型打开新市场的公司。

从5月起半导体便出现景气下行,苹果、微软等终端商财报低于预期,上游芯片巨头高通宣布大幅裁员15%,并且计划对芯片业务进行分拆,台积电又认为库存调整将延续至4Q15,加上北美半导体BB值两月低于1,3Q15旺季难旺已基本定调。iPhone 6S和6S Plus虽然已经开始量产出货,但真正放量的时点还会落在4Q15,短期来看,下游的终端产品出路晦涩不明。2Q15全球智能手机出货3.4亿部,同比增长15%,为6年来最低增幅,其中苹果、华为和小米未受影响,市占率持续提升,分别达到14%、9%和4.6%,华为上半年智能手机出货达到4820万部,同比增长39%,中高端比例提升至31%。

单从上下游景气度来考虑,下半年对国内电子企业的影响仍偏负面,但在高通、联发科相继准备裹衣过冬之时,海思和展讯则纷纷磨拳待攻,前者将于3Q15发布高端智能机芯片,而后者对高通和联发科的低价市场份额不断进行蚕食,4Q15还将规模量产通信北斗四合一芯片。半导体国家队不断甩出大手笔并购,意图完善通信、存储、传感器等多个领域的版图,中国正搅动着全球的半导体格局,这也是未来5年最为确定的长期投资机会。

日前SEMI中国宣布成立中国功率及化和为半导体委员会,成员包括英飞凌、恩智浦、三安光电、中科院、能讯高能半导体、PlayNitride、晶湛半导体、矽力杰、南车电气、银茂微电子、华虹宏力、Tower Jazz、北车永电等。未来委员会将加快产业标准制定、倡导产业政策落地,搭建国内外企业互通。GaAs、GaN和SiC作为第二、第三代半导体材料,将在计算机、移动通讯、物联网、汽车电子、电力输送、现代交通等多个领域发挥重要作用,国内原有的空白市场也将会加速发展起来。

Fitbit作为首家上市的可穿戴产品公司,受到热烈追捧。IDC预计2015年可穿戴设备市场将增长173%,由于产品的微小化需求,将带动封装企业最直接受益,SiP、3D TSV等先进封装技术会是在摩尔定律遭遇瓶颈下最佳的低成本化方案。国内封装企业将同时分享芯片&存储器国产化、可穿戴设备、物联网三大需求带来的高成长机会。

下半年短中长周期来看,3+X仍是具备确定性增长趋势的配置方向:一是7月苹果新品带动的供应链备货启动;二是智能汽车带动的汽车电子化率提升;三是新硬件浪潮背后的物联网趋势;X是长期增长逻辑最明确,并有国家撑腰的半导体产业。

具体标的方面:苹果产业链仍是近期首推配置方向,推荐立讯精密全年业绩增长明确(YoY+80%),受益Type-C替换周期,建议买入。欣旺达同时布局苹果和新能源,预计15年净利润YoY+100%,16年PE已不到20倍。建议买入。环旭电子受益于iPhone 6和6 Plus大卖,及独家供应Apple Watch的S1芯片,上半年营收同比增长37.90%。由于环维电子产能新开和新品初期良率不高等影响,盈利不达预期。随着良率提升和产能释放,以及切入苹果Force Touch供货,盈利能力将步入恢复通道,微小化模组能力应用前景广大,建议买入。

半导体产业链:长电科技目前市值仅200亿,已回到并购星科金朋前的价格,全年维持第一目标300亿市值,仍给予买入评级。全志科技是稀缺的AP芯片设计上市标的,已成功切入A20汽车行车记录仪,未来将成长为A股芯片设计龙头标的,建议买入。晶方科技12寸CIS封装线极具优势,指纹识别+汽车电子成长空间仍大,建议买入。切入物联网可穿戴的国内MCU龙头的中颖电子(中报增长50%~80%),由LED领域切入GaAs和GaN半导体材料、同时布局汽车电子的三安光电。

欧菲光由消费电子向汽车电子领域切入,布局智能驾驶和车联网,收购融创向互联网+转型,民营中最具狼性企业,建议买入。

力源信息中报净利润增长115.88%,作为国内唯一IC分销的上市公司,并购做大将持续上演,同时布局物联网和可穿戴产品,红表针对老年健康监测切中痛点,未来还将通过产品入口,打造数据服务闭环,建议买入。

长盈精密和胜利精密不仅在金属机壳领域优势明显,还率先布局智能制造和工业4.0,大跌中高管纷纷增持坚定看好,维持推荐。

LED行业推荐能够获得跨界市场和入口的企业,如德豪润达(具备“品牌”+“渠道”,打开O2O市场)、雷曼光电(切入体育产业)、利亚德(小间距技术优势明显,切入文化、体育、教育领域,取得军工资质)、艾比森(进军酒店领域)。

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